Es la pregunta que se hace cualquier gestor antes de firmar, aunque no lo diga directamente: «¿Qué pasa con mi producto y con el dinero de mis inversores si el emisor quiebra?»
Es una pregunta lógica. Los bonos estructurados que emiten los bancos suelen ser deuda senior no garantizada. Cuando el emisor quiebra, el titular del bono se pone a la cola con el resto de acreedores y espera lo mejor. Ese es el mecanismo que convirtió los bonos estructurados de Lehman Brothers en un caso de estudio muy conocido sobre lo que realmente significa «no garantizado» cuando llega la hora de la verdad.
iMaps se creó para responder a esa pregunta antes incluso de que se plantee.
Cómo funciona realmente la protección:
- Tu ETI está vinculado a una cartera segregada, una unidad jurídicamente independiente dentro de la estructura de sociedades de carteras segregadas de iMaps en las Islas Caimán. Los activos y pasivos de cada cartera segregada están aislados de los de cualquier otra cartera segregada de la estructura, por lo que la estrategia de otro gestor no tiene ningún derecho sobre la tuya. Esa cartera segregada es la que mantiene la cuenta real en el bróker (Interactive Brokers, Vantage, Coinbase Prime o Baader Bank).
- Esos activos subyacentes están pignorados, en virtud de una escritura de fideicomiso de garantía del programa, a favor de Collateral Services PTC, una sociedad fiduciaria privada independiente y regulada que forma parte de CSC Global, no de iMaps. A esa pignoración se refieren las hojas de términos cuando indican «Riesgo de crédito del emisor: asegurado (colateralización)».
- iMaps se somete a una auditoría anual y el gestor de inversiones delegado tiene un poder notarial directo y visibilidad total sobre la cuenta del corredor, así que nadie tiene que esperar a recibir un informe para saber que los activos están realmente ahí (como alternativa, tenemos la opción de proveedor de señales).
- Toda la estructura funciona bajo un folleto de base aprobado por la FMA (la Autoridad de Mercados Financieros de Liechtenstein). Los ETI también están inscritos en el registro público de la ESMA (la Autoridad Europea de Valores y Mercados): el organismo a nivel de la UE que supervisa los mercados de valores en todo el bloque. Cotan en la Bolsa de Stuttgart (EUWAX), el mayor segmento bursátil de productos de inversión estructurados de Europa.
La trayectoria que hay detrás de la estructura
Desde su lanzamiento, iMaps ha emitido más de 1.000 millones de euros en más de 200 emisiones, y esa cifra sigue creciendo cada día.
En resumen
Tus activos se mantienen en una cartera separada, pignorados a un fideicomisario independiente en virtud de una escritura de garantía formal, se someten a una auditoría anual y tu gestor de inversiones delegado puede consultarlos. Esa estructura ya está en marcha antes incluso de que la quiebra de un emisor sea siquiera una posibilidad.
Fuentes
Resumen de seguridad de iMaps (estructura de garantías, CSC Global, auditoría, poder notarial), la hoja de términos de ETI de marca blanca (EUWAX de Stuttgart, con garantía, oferta pública minorista) para la designación «Asegurado (garantizado)», el folleto base de iMaps ETI AG de 2026 (sección 2.4 del programa de valores, sobre rango de prelación y tratamiento de déficits), boerse-stuttgart.de para la afirmación sobre el segmento de mercado de EUWAX, y las cifras internas de emisión de iMaps (más de 1.000 millones de euros emitidos, más de 200 emisiones)
