È la domanda che ogni gestore si pone prima di firmare, anche se non la dice apertamente: “Cosa succede al mio prodotto e ai soldi dei miei investitori se l’emittente fallisce?”
È una domanda legittima. Le obbligazioni strutturate emesse dalle banche sono di solito titoli di debito senior non garantiti. Quando l’emittente fallisce, chi detiene l’obbligazione si mette in fila con tutti gli altri creditori e spera per il meglio. È proprio questa situazione che ha trasformato le obbligazioni strutturate di Lehman Brothers in un caso di studio ben documentato su cosa significhi davvero “non garantito” quando conta davvero.
iMaps è stato creato per rispondere a quella domanda prima ancora che venga posta.
Come funziona effettivamente la protezione:
- Il tuo ETI è collegato a un portafoglio separato, una cellula giuridicamente distinta all’interno della struttura della società di portafogli separati di iMaps nelle Isole Cayman. Le attività e le passività di ogni portafoglio separato sono isolate da tutti gli altri portafogli separati presenti nella struttura, quindi la strategia di un altro gestore non ha alcuna influenza sulla tua. Quel portafoglio separato detiene il conto effettivo presso il broker (Interactive Brokers, Vantage, Coinbase Prime o Baader Bank).
- Tali attività sottostanti sono date in pegno, ai sensi di un “Programme Security Trust Deed”, a Collateral Services PTC, una società fiduciaria privata indipendente e regolamentata che fa parte di CSC Global, non di iMaps. È proprio a questo pegno che si riferiscono i termini contrattuali quando riportano la dicitura “Rischio di credito dell’emittente: assicurato (garanzia reale)”.
- iMaps viene sottoposto a revisione ogni anno e il Gestore degli Investimenti Delegato ha una procura diretta e piena visibilità sul conto del broker, quindi nessuno deve aspettare un rapporto per sapere se gli asset ci sono davvero (in alternativa, abbiamo l’opzione “Fornitore di segnali”).
- L’intera struttura opera in base a un prospetto di base approvato dalla FMA (l’Autorità per i mercati finanziari del Liechtenstein). Gli ETI sono inoltre iscritti nel registro pubblico dell’ESMA (l’Autorità europea per i valori mobiliari e i mercati): l’organismo a livello UE che vigila sui mercati mobiliari in tutto il blocco. Sono quotati alla Borsa di Stoccarda (EUWAX), il più grande segmento di borsa dedicato ai prodotti di investimento strutturati in Europa.
I risultati ottenuti da questa struttura
Dal suo lancio, iMaps ha emesso oltre 1 miliardo di euro in più di 200 emissioni, e questa cifra continua a crescere ogni giorno.
In conclusione
I tuoi beni sono custoditi in un portafoglio separato, dati in garanzia a un fiduciario indipendente tramite un atto formale di garanzia, sottoposti a revisione contabile annuale e visibili al tuo gestore degli investimenti delegato. Questa struttura è già in atto prima ancora che il fallimento di un emittente diventi un problema concreto.
Fonti
Panoramica sulla sicurezza di iMaps (struttura delle garanzie, CSC Global, revisione contabile, procura), il term sheet White Label ETI (Stoccarda EUWAX, garantito, offerta pubblica al dettaglio) per la designazione “Assicurato (garanzia)”, il Prospetto di base 2026 di iMaps ETI AG (sezione 2.4 “Programma di garanzia”, relativa alla gerarchia e al trattamento delle carenze), boerse-stuttgart.de per l’affermazione relativa al segmento di mercato EUWAX e i dati interni di iMaps sulle emissioni (oltre 1 miliardo di euro emessi, oltre 200 emissioni)
